主要观点

本周OpenAI正式推出IOS版ChatGPT，系ChatGPT首个官方移动应用程序，目前只供美国地区用户使用，未来有望扩展至其他国家并发布安卓版ChatGPT APP。截至5月19日上午10点，OpenAI ChatGPT位列美区App Store免费榜第2位。此外上周Caryn Marjorie推出自己的AI分身Caryn AI，引发局部热点。我们认为结合先进大模型的超级应用出现的概率逐步提高，AI小模型及应用层的催化事件较多。结合我们“大模型+小模型+应用及内容”的研究框架，我们认为大模型发展初期，下游垂类场景有望先于大模型率先获益，且小模型在价值链环节具备迅速的商业化变现能力，判断应用层商业化落地强度应综合判断获益的持续性与获益的强度，以及能力匹配的范畴（简单调用或能力再训练）。从投资的角度，目前AI处于行情分化阶段，建议优先关注具备案例落地预期及节奏的应用或内容公司，或基本面优异的公司。

本周任天堂宣布于5月12日发售的《王国之泪》成功于3天内在全球售出1000万份，其中日本224万份、美国400万份，若按照69.99美元定价计算，3天《王国之泪》销售收入近7亿美元，折合人民币约49亿元，我们认为若考虑供货紧缺的提价因素，总销售额将更高。此外根据游戏大观，米哈游新作《崩坏：星穹铁道》上线5天共计10亿流水。我们认为游戏用户购买力充足，优质游戏内容有望充分激发游戏需求释放，我们持续看好游戏行业基本面回暖并有望进一步增长。

(相关资料图)

投资建议

基于我们“大模型+小模型+应用及内容”的研究框架，我们认为从基本面受益的角度上看，需沿着目前成熟大模型模态输出的范围选择标的，重点关注AI+文本/虚拟人板块，其次关注AI+图片（大模型+小模型）；从价值重估的角度上看，需沿着掌握优质数据或内容（多模态数据）的范围选择标的，重点关注AI+内容/IP/版权板块。AI行情分化趋势下，建议重点关注基本面优异的【游戏】及【出版】

板块：

1、建议关注AI+游戏，如【盛天网络】、【姚记科技】、【三七互娱】、【完美世界】、【吉比特】、【世纪华通】、【巨人网络】；建议关注AI+出版，如【皖新传媒】、【中文传媒】、【中国科传】、【中国出版】等。

2、建议关注拥有海外用户/业务，有望接入GPT的优质标的，如【汤姆猫】（全球用户）、【昆仑万维】（Opera）、【神州泰岳】（游戏出海+NLP）、【蓝色光标】（出海）。

3、建议关注AI+影视，如【百纳千成】、【欢瑞世纪】、【光线传媒】、【华策影视】、【博纳影业】、【上海电影】、【慈文传媒】等；建议关注AI+IP，如【中文在线】、【奥飞娱乐】等。

4、建议关注中国版Discord【创梦天地】。

5、建议关注可与生成式图像AIMidjourney对标的【浙文互联】（米画）、【视觉中国】。

6、建议关注国内电商类的【值得买】（内容测评）、【遥望科技】（虚拟人）、【壹网壹创】（电商代运营）、【返利科技】。

风险提示

政策边际优化的程度不及预期、疫情致企业经营情况不及预期、AI推进进度不及预期、AIGC商业模式或落地场景效果不及预期、端游市场发展不及预期、影视需求恢复不及预期。